美联储局三月加息短评

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    美联储局三月加息短评

    自从美国达拉斯联邦储备银行总裁上月中旬对市场释出一句“美联储局加息应宜早不宜迟”后,不少美联储局官员也相继发表鹰派言论,就连鸽派和中立官员也纷纷转向,暗示美联储局要在三月加息,上周五主席耶伦发表的讲话中也间接证实。相应地,市场预测美联储局在本月加息概率由年初约33%跃升至96%,加息已成为大概率事件。

    投资者接下来关心的则是加息对市场的影响。无可否认,加息短期会对市场造成震荡,但从长期看,纵观过去三十年,美国四次加息过程(分别为:八八至八九年、九四至九五年、九九至○○年、○四至○六年),资产价格表现取于各自的基本因素多于市场利率因素。

    汇率市场方面,对美元汇率,加息或减息周期和美元指数并没有显着必然关係,因美元汇率的强弱是由各个国家经济增长、通胀、利率和美联储局货币政策、各国居民风险偏好等综合决定。美元加息只能短期“锦上添花”,不能决定汇率长期趋势。

    在股票市场方面,考察过去四轮加息周期前后美股变化,可看出短期一至三个月会增加市场波动,但加息后一年的标普500指数有最少3%的正回报,说明美国经济基本面才是决定美股的关键因素,加息或降息都不足以成为美股涨跌的充分条件。

    债市方面,美联储局加息并不必然导致债市熊市,需要区分不同版块的债券市场。利率上升周期中,高收益债券仍可看高一线,因其利差结构主要由信用利率构成。进入加息周期证明经济向好,企业经营情况改善,违约率下跌。

    随着美联储局越来越透明有效的调控利率市场预期,加息对市场带来的波动将越来越少;其次,各类资产的未来表现主要取决于各自的基本因素。因此,投资者不应对是次加息过份敏感。

    工银澳门私人银行